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申万宏源:比音勒芬维持买入评级

  • 作者:本站
  • 时间:2019-07-16
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简介 投资要点: 事件:正在筹划公开发行可转换事项。 该重大事项目前仍处于筹划阶段,尚须经过公司董事会、大会审议及相关部门审批。 连续两年持续高速增长,预计2019上半年超预期

申万宏源:比音勒芬维持买入评级

  投资要点:  事件:正在筹划公开发行可转换事项。

该重大事项目前仍处于筹划阶段,尚须经过公司董事会、大会审议及相关部门审批。

  连续两年持续高速增长,预计2019上半年超预期增长40%-60%。 公司预告19H1初步测算实现—亿元,同比增长40-60%。 我们认为公司上半年门店数量持续拓展,同店增长速度行业领先,在18年上半年收入增长%、增长%的高基数下,持续验证自身成长潜力与业绩爆发趋势。   、品牌、渠道三方发力,看好公司持续稳健增长。 1)渠道端优化升级带动店效良性增长。

公司持续推进渠道优化升级和新开店铺网络布局,渠道结构合理,直营、占比各约50%,深度把控与稳步扩张结合推进。

公司持续推进“调位置+扩面积”改造,提升终端平效与单店销售业绩,我们推算19Q1店效增长15%以上,提升幅度行业领先。 门店数量方面,我们认为公司当前渠道拓展趋势良好,预计2019年主品牌有望净开门店80-100家。

2)持续投入设计研发提升产品力。

公司不断强化研发设计优势,积极推动国际设计师与本土需求紧密结合,采用POLARTEC、GORETEX、CANCLINI等全球知名面料产品与顶尖,契合消费需求。

3)组合营销优化品牌力。

品牌形象塑造方面,目前公司正积极研发设计国家高尔夫球队新一代队服,助力2020年东京奥运会。 品牌粘性方面,公司体系完善、终端销售会员贡献占比稳定,同时积极深化门店销售人员与消费者联系,提升顾客转化率、产品连带率,经营质地优异。   度假旅游品牌威尼斯拓展积极,差异化定位贡献未来增长点。

主品牌持续增长的同时,公司积极拓展新品牌威尼斯。 消费场景方面,威尼斯品牌定位度假旅游市场,满足细分市场“功能性、设计感及拍照效果、家庭装温情体验以及时尚度”四大核心需求;定位方面,带较主品牌有所下沉,覆盖更广泛客群,实现差异化发展。

我们认为新品牌拓展势头良好,019年预计门店数量可增加30-40家左右,总数达到70-80家,未来经历一定培育期后,有望成为公司的整体规模的新增长点。

  二期员工持股计划过户完成,进一步调动员工积极性。 公司二期员工持股计划覆盖包括6名董监在内的不超过900名员工,存续期不超过24个月,锁定期为12个月。

本次员工持股计划的股份来源为公司专用账户以9098万元回购的万股A股股票,占总股本%。 价格为回购均价元/股,相较现价元折价16%。 同时,控股股东谢秉政先生承诺,员工持股计划到期结束所有股票变现后,若可分配给员工最终金额低于认购本金扣除款利息后的金额,控股股东将承担差额补足义务。   公司是服饰行业内生增速领先的稀缺标的,维持“买入”评级。

公司卡位优质赛道打造护城河,主品牌渠道扩张节奏稳健、开店拓展进行顺利,门店店效表现领跑行业持续超预期,威尼斯品牌拓展势头积极,未来有望保持持续高增长,第二期员工持股计划进一步彰显长期发展信心。 我们维持原预测,预计19-21年EPS为//元,对应19-21年PE为20/15/12倍。

我们预计公司未来三年复合增速超过30%,给予19年30倍PE的目标估值,对应目标价元,维持“买入”评级!(文章来源:)。

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